本讲围绕凯恩斯《就业、利息和货币通论》第3章"有效需求原则"展开，是本课程最具理论深度和实践意义的一讲。讲座以日本广场协议和美国QE两个重大经济事件为案例，深入剖析了货币总量变化对总需求与有效需求的传导机制，系统提出了有效需求的八条原则，并对当前全球经济形势做出了前瞻性判断。
1985年广场协议要求日元升值，日元从1美元兑300日元升至1美元兑70日元，日本货币购买力获得数倍膨胀。货币总量的急剧膨胀导致总需求迅速攀升，衍生出投资性需求和消费性需求两股力量。投资性需求推动日本房地产和股市疯狂上涨；消费性需求由于本国无法完全满足，转向外部市场。两者共同导致大规模资本外溢。
日元升值 → 货币总量迅速膨胀（购买力提升但价值载量未变） → 总需求急剧攀升 → 投资性需求（推高股市楼市）+ 消费性需求（转向外部） → 大规模资本外溢 → 泡沫于1991年破灭 → 进入长达30年的大萧条。
"总货币因为升值而变得总量迅速膨胀，而非总货币的价值载量生长，就是价值载量没变，但是他的购买力迅速膨胀，从300一直到70，数倍的膨胀。它导致投资性消费和商品性消费的猛烈的膨胀，导致大规模资本外流。"
美国通过量化宽松（QE）和减息，两年增加7万亿美元货币总量，乘数效应放大后需求激增。投资性需求主要表达为内部性资产泡沫（股市和楼市上涨），消费性需求急剧膨胀则需要外部供给满足。但外部供给因"攻城"（战争）和"封城"（疫情封锁）出现障碍，内外总供给仍无法满足膨胀的需求，导致恶性通胀率高达8.6%。
美国的经济困境根植于四个结构性群体：
这"四个人"要求巨额税收，税收不足则通过QE和信用扩张弥补，导致货币总量膨胀、需求扭曲、资产泡沫和全面经济危机。
"病人、坏人、军人、懒人，这个国家，他这四个人，他要求你足够的税收，没有税收怎么办？QE，信用扩张，货币总量扩张。总量扩张，需求扭曲，形成资产泡沫，形成外部性的需求，外部性的消费需求形成外部供给不足，导致现在已经开始进入全面的经济危机了。"
有效需求： 能够有效提升本国就业水平和工资水平的需求。
这一定义包含两层核心含义：一是必须有利于提升本国的就业水平，二是必须有利于提升本国的工资水平。凡是不符合这两个条件的需求，都不能称之为有效需求。
用两个相交的圆表示：
"总需求和总供给是平衡的，就像有借必有贷，借贷必相等，它是平衡。但有效供给与总供给是不会平衡的。有效需求和有效供给是不会平衡的，有效需求会大于有效供给，所以才有泡沫和通货膨胀，不然你解释不了整个的现实。"
"你们查百度百科或者是查维基百科上面关于有效需求的定义是错的，凯恩斯不是那个意思。……我再给你一个定义：能够有效提升本国就业水平和工资水平的需求。"
基于凯恩斯《通论》第3章的八个命题，结合现实经济分析，总结出有效需求管理的八条原则：
货币总量的增加是经济增长的原动能，但必须在资本不外逃的前提下进行。2012-2018年中国外逃货币总量与增加量持平甚至超过，导致增加货币总量未能增加有效需求。
新增的内部有效需求（无论是投资性还是消费性）必须与拉动内部有效供给匹配，不应构成外部供给的增加。
通过海外投资等方式创造外部需求来消化国内过剩产能。例如允许阿富汗政府在北京发行人民币国债，在中国大陆采购重建物资（钢筋、水泥、高铁等），间接消化内部有效供给。
控制无效需求，尤其是当无效需求对应的是外部有效供给时，在经济危机时期尤其重要。这不意味着不能买苹果手机或玩游戏，而是要有控制。
包括军火在内的一切外部所需供给。这条原则针对的是自我设限问题，应尽可能排除现有障碍，将供给能力发挥出来。
本币价值载量维持在高水平，总劳动总量就不会萎缩。如果总劳动出现变相萎缩，一定是有人在偷偷削弱人民币的价值载量，即老百姓购买力在萎缩。
战略储备为货币价值提供坚实支撑，是货币信心的物质基础。
尽可能压缩基于行政事业的无效需求，提高财政资金使用效率。
"凯恩斯《通论》第3章叫有效需求原则，他没有说有效需求原理，因为有涉及到原理才有反证的问题，原则不是个反证的问题。"
提出"腾笼换鸟"的人显然没有读过经济学，因为他根本不懂有效需求和有效供给的逻辑关系。结果腾出来的"笼"进去的不是高科技，而是房地产。全产业链的本质是国内的有效供给和产业生态，理解这一逻辑才能做出正确的产业政策决策。
凯恩斯在第3章第三个部分对李嘉图、马歇尔和庇古提出了含蓄但深刻的批评。按照萨伊定律和古典经济学的看法，市场会自动完成总供给与总需求的平衡。但凯恩斯认为，这种平衡过程的代价可能是70%的人失业、大量人口露宿街头、饥饿和疾病导致人均寿命下降——而书斋里的经济学家认为这"很自然"。
"难道你们不生活吗？你不去买菜吗？难道你感觉不到李嘉图的理论错了吗？不是真理。萨伊定律是有问题的，难道感觉不到吗？感觉到了，为什么你们所有人都不说这件事？"
凯恩斯认为以李嘉图、马歇尔、庇古为代表的古典经济学家站的是精英立场而非老百姓立场。他们明知理论有问题，明知政府根据这些理论制定的政策会给老百姓带来巨大痛苦，却选择沉默。第3章第三个部分实际上是对知识精英责任感的深刻拷问。
美联储计划加息到3.5%、缩表3万亿的政策"没有意义"——时间点错过了2021年不说，整个达成目标要到2025年，无法从根本上解决问题。美国面临的两条路：资产泡沫破灭或美元激烈贬值，两者都必须做好准备。
短股： 资产价格（包括房地产和股票）将出现剧烈调整，全球同步调整，中国也不例外。
长金： 为美元贬值做准备——当美元对黄金贬值时，人民币也可能伴随贬值。黄金作为硬通货是对冲货币贬值的最佳工具。
核心原则： 不输钱就行，赚多赚少看命。
"短股长金的'长金'就是为这一天做准备的，就是它美元贬值，那么我们有金子在，人民币可能也会伴随的进行某种程度的贬值。……我等这一天，两年了。"
本讲不仅是对凯恩斯有效需求原则的理论解读，更是对当代全球经济格局的深刻剖析。有效需求原则的本质在于：货币政策和财政政策的目标不应仅仅是追求总需求的扩张，而应聚焦于能够真正提升本国就业和工资水平的有效需求。
"其实你读完《通论》你就知道，说腾笼换鸟那个人，那肯定没有读过经济学的，因为他根本不知道有效需求、有效供给应该是个什么样的逻辑关系。所以，他腾出来那个笼，进去的这个鸟叫房地产，不叫高科技。"