本讲是《通论》第八讲，主题为流动性偏好，对应《通论》第15章"灵活偏好的动机"。讲座以凯恩斯三大心理定律为理论基础，深入剖析流动性偏好的形成机制，通过五重角力模型揭示流动性偏好本质上并非普通消费者的心理现象，而是各方力量在财政政策与货币政策上的博弈结果。讲座还以安倍经济学为案例，分析日本如何通过货币政策拔除美国在日本的"吸管"，并探讨美国经济面临的双重撕裂及中美产业链供应链关系。
凯恩斯三大心理定律是理解《通论》的理论基础，它们都围绕一个核心问题展开：有效需求不足。流动性偏好与有效供给不足构成《通论》中非常重要的立论基础——因为有流动性偏好，所以才需要政府的干预。
居民随着收入增加，消费也会相应增加，但在增加的收入中，用来消费的部分所占的比例会越来越少，储蓄部分所占比例越来越大。这样在收入和消费之间出现一个越来越大的缺口，导致有效需求降低，造成生产过剩和失业增加。
现实观察：2008年以来，中国处于货币严重超发进程，实质利率始终处于负值，边际消费倾向递减定律在中国表现得不够明确，因为收入增长速度和货币贬值速度都很快。
资本家害怕投资越多利润就越低，投资到一定程度时，资本家对投资的兴趣降低，导致国民收入水平下降和对原料消费品需求的下降。在技术水平不变的情况下，当把一种可变的生产要素投入到一种或几种不变的要素时，最初该要素增加可使产量增加，但增加到一定量时，增加效用就递减了。
现实观察：互联网经济中表达尤为充分。企业初创阶段有资本极度扩张的过程，一旦达到极限进入边际之后，便进入效率递减规律。凯恩斯第二定律暗示：政府一般意义上刺激经济的方法都是资本边际效率递减后的无用功，政府应向"非生产过剩部门"提供必要的支撑。
货币需求或流动性偏好是指人们在手边保存一定数量货币的愿望。货币作为流动性最大的资产，与其他资产比较具有使用上的灵活性，因而人们会保持一定数量的货币在手。出于投机的目的，货币持有者在银行利率降低到一定水平时，便会更多地保存货币，造成消费不足。
"三大心理定律其实都是围绕着有效需求展开的，这个三大心理定律是为凯恩斯提供政府干预的一个重要的理论依据。"
为应付日常交易必须在手边留有货币。
为管控风险而留有货币。
为及时把握投资机会而存留一部分货币。
凯恩斯讨论三大心理定律时，看似在讨论微观层面的消费者心理，实际上是在揭示一个更深层次的博弈过程。流动性偏好要回答的核心问题是：为什么人们不愿意投资和消费了？
"凯恩斯在批评流动性偏好的时候，根本就不是说这是老百姓的心理偏好，不是，是有人在利用老百姓的心理偏好。凯恩斯三大心理定律没有一件事情可以是普通消费者的心理偏好，只是普通老百姓的心理它就是这样被塑造的。"
人民需要一个高能货币——实质利率为正值，货币发行量加上利息能够对抗通货膨胀。高能货币意味着强大的生产力、强大的购买力和低调的汇率。典型的高能货币包括瑞士法郎、瑞典克朗，而日元在安倍经济学之前也是高能货币（购买力30年不曾变化）。
金融资本不喜欢高能货币，因为高能货币下没有恐慌、没有流动性偏好，金融资本无法从中获利。流动性偏好本质上是货币的时间成本问题——老百姓对货币时间成本的期待和评价形成了流动性偏好，而政府通过制度和政策调整来扭曲或矫正这一行为。
流动性偏好是一个博弈过程的产物，五重角力是指各方力量在国家的经济政策上进行博弈，特别是围绕财政政策和货币政策的争夺。
需要高能货币——实质利率为正值，购买力强，汇率低调。但人民的意愿在现行体制下难以直接表达，需要借由平台或特定渠道发声。
需要高能人民币，以保证生产资料和原材料的价格稳定。高估值货币表面上能稳定价格，实质上制造剧烈波动。实体经济厌恶高估值货币。
负责任的政府需要高能人民币，以保持税收与财政开支的长期平衡。但在特殊时期（如特朗普、拜登时期），政府可能选择开印钞机，不计后果地印钞。
反对高能货币，希望人民币有序贬值——价值被掏空但过程缓慢，以便长期炒作房地产和互联网金融。地产商和互联网商人属于国内金融而非产业。
最坏的力量——吃一次让你去死，死完了活过来再吃一次。对日本吸血、对前苏联解体的逻辑。
"五重角力角的就是政府，因为财政政策和货币政策在政府手上，大家在博弈、控制和改变这个政策，看看谁的力量大，能改变到什么样的程度。"
直接税向资产和资本课征（如北欧、瑞士模式，直接税比例超过七成）；间接税向劳动课征。征税对象的选择决定了财富分配的方向。前三类经济学家（学校、政府、机构）统统反对直接税，因为这触及了资本利益。
如果直接税收入远超政府支出需求，就可以进行产业规划（发改、通产），发展高科技等。直接税问题的解决是产业政策有效实施的前提。
《就业、利息和货币通论》的书名揭示了两大问题：利息讨论的是质化问题，货币讨论的是量化问题。量化就是货币发行的总量，弗里德曼和凯恩斯都指出"通货膨胀是货币现象"。质化就是利息问题，涉及货币的价值基础。
安倍晋三（1954年生），外祖父岸信介（1957-1960年内阁总理大臣，重塑日本崛起的关键人物），父亲安倍晋太郎（中曾根康弘内阁外务大臣，亲历1985年广场协议和平成战败）。
第一，为日本争取政治主权，使日本成为一个拥有主权的正常国家；第二，扭转"平成战败"的阴影，挣脱美国对日本的经济控制。
"安倍在日本人的这个角度来看，他算是一个烈士。因为他拔吸管反抗了，引起了美国的震怒。"
安倍经济学看似只是印钞票和降息，实则是对美国在日本的经济"吸管"的反制。美国的机制是：美元回流时从日本拿钱，美元外泄时第一个站就是日本。安倍经济学的策略是：
卢麒元认为，日元和卢布都是被严重低估的货币。日本按美元计价的GDP为5万亿美元，但实际价值约为7.5万亿美元。俄罗斯的经济总量也被严重低估。货币的价值不能仅以美元计价来衡量，因为美元自身的价值载量已降至极低水平（约2%）。
美元指数在上涨，但美元的价值载量疯狂下跌，形成强美元的表象与美元实际价值严重背离的矛盾。
美联储加息试图压制通胀，但强美元又加剧了输入性通胀压力，二者相互矛盾、难以兼顾。
美国所有产业都需要生产资料和原材料，而最大供应方就是中国。美国的制药、食品添加剂等关键领域高度依赖中国供应链。上海封城事件揭示了中美产业链的一体化程度——美国离不开中国。
"耶伦同学很难受很难受的。她不想总量失控到这个程度，每天2.3万亿美元趴在美联储隔夜拆息。你得把它放出去。放哪去啊？你看日本，提前躺平。"
俄罗斯让卢布与黄金挂钩、以能源为交易媒介，证明没有美元也可以活着、也可以交易。卢布的价值载量被严重低估，俄罗斯真实的经济总量应是表面水平的数倍。日本同样如此——日元是严重低估的货币。
卢麒元提出的观点：以真实价值载量计算，全球GDP排名应为：中国第一、美国第二、日本第三、俄罗斯第四、印度第五。欧洲主要经济体已严重落后。
"如果我们对货币的总量和货币的质化水平有一个认识的话，我们就知道五重角力，角力在财政政策和货币政策，而这个货币政策和财政政策角力的结果决定着流动性偏好。"
本讲将凯恩斯《通论》的抽象理论与当代世界经济现实紧密结合，揭示了一个重要的认识论问题：理解经济现象不能仅停留在微观层面，而必须深入分析各方力量在政策层面的博弈过程。流动性偏好表面上是个体行为选择，实质上是宏观政策环境塑造的结果。
"其实读凯恩斯《通论》呢，凯恩斯很了不起，他把话都说一半。我知道所有人读《通论》读不懂，就是因为凯恩斯他在讨论宏观问题的时候，他天天给你那儿说微观，你看了半天微观，比如说流动性偏好，他说的是个心理问题，对吧？那是谈微观吗？那是谈普通消费者的心理问题吗？当然不是了。"